Nesta 正在着手研究数字代币发行。对于许多人来说，代币发行是早期融资的一种有吸引力的替代方案，速度更快，筹集的资金也更多。对于其他人来说，代币是一种为真正去中心化的生态系统提供资金的方式，这种生态系统建立在通用协议的基础上，但没有中心化的所有权。
ICO 活跃起来
过去几周，我们一直在研究一项新的工作，即首次代币发行 (ICO) 和数字代币发行。对于那些尚不熟悉的人来说，ICO 是指初创公司创建自己的数字“代币”，然后由一群投资者购买，通常使用比特币或以太坊等加密货币。
ICO 有时被描述为“强化版众筹”，在过去 2-3 年中，ICO 成为初创公司（以及在较小程度上现有公司）的融资机制，并迅速发展。据估计，2018 年，ICO 在欧洲筹集了超过35 亿美元，在全球筹集了约 70 亿美元，占新创企业筹集资金的很大一部分。
在某些情况下，这些代币充当准股权，因此被称为“证券代币”。例如，“ELIO”代币为持有者提供了Elio 汽车的明确股权，该公司的目标是开发类似Sinclair C5 的产品（但可能没有致命性……）。
在其他情况下，代币实际上是与未来参与初创公司正在创建的生态系统相关的凭证。例如，包括Stroj、Filecoin和SAFE Network在内的各种组织正在创建去中心化云存储系统，用户可以付费存 波段数据 储自己的文件，也可以因将未使用的存储空间提供给网络而获得报酬——有点像 Bittorrent 或早期的 Napster，但具有明确的经济激励。
另一个例子是Brave网络浏览器，其创建者（Brendan Eich，也是 Javascript 的创建者和 Mozilla 的联合创始人）旨在将在线广告的性质转变为一种系统，让观众不再只是被动的接受者，而是因关注而获得奖励，并能够向他们喜欢的在线内容的创作者进行小额支付。反过来，这可能有助于将数字媒体从数据收集的“监视资本主义”模式中转移出来，这种模式已越来越不受终端用户的欢迎。
在后面这些例子中，用户用特定的数字代币支付（并获得报酬），目的是围绕系统创建一个微型经济。这也激励人们帮助开发系统，因为随着系统的成熟，代币通常会变得更有价值。这些代币更像是飞行里程或午餐券，而不是股票证书，通常被称为“实用代币”。
然而，与传统众筹不同的是，这两种代币通常都可以通过在线交易所进行交易。这种流动性有助于吸引投资者，这意味着整个 ICO 流程与传统众筹和首次公开募股都有相似之处。
ICO 已死
至少在最初阶段，其吸引力部分在于通过 ICO 筹集大笔资金相对容易：Filecoin 在 30 分钟内筹集了 2.52 亿美元；Brave 的“基本注意力代币”在 30 秒内筹集了 3600 万美元。
然而，轻松赚钱的感觉不可避免地吸引了欺诈者：ICO 咨询公司 Statis Group 估计，2017 年进行的 ICO 中约有 78% 是骗局（尽管按价值计算仅占 10%）。
作为回应，监管机构开始严厉打击。在美国，证券交易委员会于 2018 年底决定，大多数代币，即使是那些自称是“实用代币”的代币，也可能是证券，因此属于其管辖范围。他们起诉了几家公司非法发行证券，并起诉了至少一个平台作为未注册的证券交易所运营。
在美国以外，立陶宛区块链银行Bankera被立陶宛央行指控违反该国证券法，导致调查结束前数月一直处于不确定状态。此后，该国创建了专门的区块链监管沙盒和针对 ICO 的明确指导方针。
然而，尽管如此，许多其他区块链企业家还是欢迎监管。我们采访的许多企业都认为，这个领域被早期的骗局所玷污，并希望通过某种方式来证明自己是合法的。
出于相关原因，一些区块链企业家也宣称“ICO 已死”，他们放弃了这个标签，转而使用其他术语。有些术语，如“证券型代币发行”（STO），明确表明了其作为证券的角色，因此明确宣布必须根据投资者保护法规发行。